第七十二章 倒計時31天、財富效應
財富效應的概念及發展歷程
財富效應是現代社會發展過程中提出的理念，指當個人或社會的財富增加時，會影響其消費和投資行為，從而對經濟產生影響。
這一概念由英國經濟學家哈伯勒和阿瑟・庇古在 20世紀 40年代提出。
財富效應包括正財富效應和負財富效應兩個方面。
當人們的財富增加時，傾向於增加消費，此為正財富效應；當財富減少時，消費意願減弱，即為負財富效應。
隨著社會的不斷變化，財富效應的內涵也在逐漸豐富。
現代居民的財富構成更加多樣化，不僅包括貨幣餘額，其他資產價值的變動也會對消費水平產生影響。
因此，現代財富效應指的是資產價值變化引起的總消費支出變動。
由於財富本身具有多元性，分為物質財富和精神財富，所以財富效應也有狹義和廣義之分。
狹義財富效應
狹義財富效應指的是貨幣財富效應，即金融資產價格上漲或下跌，導致金融資產持有人財富的增長或減少，進而影響消費增長和短期邊際消費傾向，促進或抑制經濟增長。
貨幣財富效應是由 C.哈伯勒提出的實際餘額效應。
在研究非充分就業的均衡狀況時，哈伯勒將注意力集中在貨幣財富上，指出價格下降時，貨幣財富的實際價值會增加，持有者會通過支出過多的貨幣來減少實際貨幣餘額，從而提高趨向於充分就業的總需求水平。
這種價格誘致的財富效應在理論上已被各種類型的貨幣財富所證實。
財富包括金融資產和實物資產兩種形式。
財富的變化意味著兩種資產總額的淨增減，而非單一資產的變化。因此，公眾手持貨幣資產的增加或減少並不意味著其持有財富的增減。
當中央銀行採取擴張性貨幣政策，向私人部門購進政府債券時，社會現金資產增加，債券資產減少，改變的只是財富的構成，財富持有總額未變。
實行緊縮性貨幣政策也同理。
狹義財富效應的實現途徑是人們的財富及可支配收入會隨著股價上升而增加，從而更願意消費。
資產價格的上漲使得公眾持有的資產名義總額增加，財富增長促使公眾增加對商品和勞務的消費；同時，資產價格上漲也使得公眾對未來收入的預期增加，按照永久收入假說，未來收入的增長也會促使公眾增加對當期產品和勞務的消費。
然而，制約中國股市財富效應的因素也存在。
一方面，股市規模製約了財富效應影響的廣度。股市規模包括總市值和參與面，若規模不足，財富效應的影響面將相當有限。
另一方面，股市投資不確定性制約了財富效應的影響深度。不確定性是證券投資的天然屬性，影響著財富 MPC的大小。
在股市趨勢不明朗的情況下，股市中的收入最多只能是暫時性收入，對消費的影響也僅是暫時的。
若股市波動幅度大或投資者趨向於短期投資，其影響更多表現為財富的結構調整，而非總量的增加。
廣義財富效應
廣義財富效應涵蓋物質和精神上的所有財富。物質上，能滿足各種生產生活需要的物品就是財富；精神上，能讓人愉悅舒暢的就是財富。
不同年代人們對財富有著不同的認知。
50年代的「財富」是激情，中華兒女們豪情澎湃、高歌猛進，金錢是多餘的羈絆；
70年代的「財富」是鬥爭，斗出一片火紅的天，金錢是一種鍛鍊覺悟的戰場；
80年代的「財富」是變革，實踐是檢驗真理的標準，金錢擠進了發展的硬道理；
90年代的「財富」是組合，忙碌發展的中國在創造、在變革、在試驗、在組合各種被解放的元素們，金錢是組合品的標誌。
世界首富比爾蓋茨曾經說過：真正的財富=觀念+時間，成功者知道一百個失敗的原因同時知道一個成功的方法，失敗者知道一百個失敗的原因卻不知道一個成功的方法。
在中國，廣大人民群眾的愛國熱情、歸屬感、對經濟發展的信心等等，都是寶貴的精神財富。
這種不以實際物質計量為單位的財富，其財富效應更加明顯，更有財富傳導和控制效應。
從新中國成立 70年來居民財富觀的變遷也能看出廣義財富效應的變化。
第一階段（1949 - 1978年），以集體財富觀、國家財富觀等公有財富觀為主。
在計劃經濟和「大一統」體制下，國家和集體產權占主導，家庭和私人財富幾乎沒有，人們在觀念上以擁有非公有財富為恥。
這種公有財富觀有其歷史原因，在新中國成立初期支撐了國家能力和基礎工業體系的建設，但也存在弊端，容易扼殺勞動者的積極性和要素活力，引發宏觀經濟的不穩定性。
第二階段（1979 - 1999年），個人和家庭財富觀逐漸形成。
這是財富積累的初級階段，以工資性流量財富為主，還沒形成足夠的存量，投資和私人財富意識處於孕育階段，加上金融市場和房地產市場不夠完善，大家的財富積累水平不高，承載財富的形式比較單一，以銀行儲蓄存款為主。
第三階段（2000年以來），財富觀開始走向成熟。
社會主義市場經濟體制日益完善，國家承認多種所有制與公有制並存，解除了意識形態的枷鎖。
中國經濟增長進入新的高速發展階段，城鄉居民的可支配收入飛速增長，金融市場和房地產市場日益完善和快速發展，為承載居民巨大的財富存量提供了條件。
黨的十七大正式提出「財產性收入」的概念，標誌著中國人開始大步走向「富起來」的道路。
50後、60後的財富觀只有「貧窮觀」沒有「財富觀」。
他們經歷過飢餓和困苦的生活，對物質的要求很低，省錢就是財富。
即使一些人在改革開放後成為最先富起來的那批人，但節儉過日子的觀念一直伴隨著他們。
70後、80後的財富觀與上代人有明顯差異。
他們很少有對飢餓的認識和經歷，意識到開源比節流更有利於財富積累，「能省錢，也敢花錢」，不做金錢的奴僕，要做金錢的主人。
財富效應在歷史上也有體現。美國作為歷史上最著名的移民國家，其富強歷史既是一部創業史、戰爭史，也是一部持續不斷吸引移民的財富持續流入史。
移民帶來了先進的科學技術、創業資本、生產工具等，使北美洲迅速從原始的採獵經濟時代進化到農業（種植園）經濟時代，並且開採礦山，產生了近代加工業，以及相應的資本主義制度和文化。
移民引發了北美大陸第一次財富大爆炸。
在佛教中，財富也有兩面性。
如果來源不當，以非法手段掙錢，或是揮霍無度，養成不良習慣，就是毒蛇；如果來源正當，合理使用，則是淨財。
佛法認為，人類社會的一切現象都由因緣因果決定，財富的獲得也同樣有它的前因後果。
想要獲得財富，首先要培植福田，包括恩田、敬田和悲田。財富應分作四份，分別用於保障家庭日用開支、投資增值、儲蓄和慈善事業。
總之，廣義財富效應是一個涵蓋物質和精神財富的廣泛概念，它隨著時代的變遷而不斷變化，對個人、社會和國家都有著重要的影響。
財富效應的實現途徑
財富效應的實現主要通過人們的財富及可支配收入會隨著股價上升而增加，從而更願意消費。這一過程主要從以下兩個方面發揮作用。
一方面，資產價格上漲使得公眾持有的資產名義總額增加。
當股票、債券、不動產等資產價格上升時，公眾持有的資產價值隨之增長。
根據寫作素材中的內容，如「財富效應說明的是資產（如股票、債券、不動產）價格的變化如何影響消費，這種影響主要是通過兩個方面實現的：1）資產價格的上漲使得公眾持有的資產的名義總額增加，財富的增長會促使公眾增加對商品和勞務的消費，從而消費增加」。
財富的增長促使公眾增加對商品和勞務的消費，例如在股市上漲時，投資者可能會更願意購買一些高品質的商品或享受更多的服務，從而拉動消費增長。
另一方面，資產價格上漲使得公眾對未來收入的預期增加。
按照永久收入假說，未來收入的增長也會促使公眾增加對當期產品和勞務的消費。當資產價格上升時，公眾會預期未來的收入也將增加，這種預期會促使他們在當前增加消費。
例如，當股市表現良好時，人們可能會預期未來的收入會更高，從而更願意購買一些大件商品，如汽車、家電等。
然而，財富效應的實現也並非一帆風順。
制約中國股市財富效應的因素也存在。
一方面，股市規模製約了財富效應影響的廣度。股市規模包括總市值和參與面，若規模不足，財富效應的影響面將相當有限。
另一方面，股市投資不確定性制約了財富效應的影響深度。不確定性是證券投資的天然屬性，影響著財富 MPC的大小。
在股市趨勢不明朗的情況下，股市中的收入最多只能是暫時性收入，對消費的影響也僅是暫時的。
若股市波動幅度大或投資者趨向於短期投資，其影響更多表現為財富的結構調整，而非總量的增加。
此外，從不同的市場和投資產品來看，股市的財富效應也有不同的表現。
例如，中國股市到底有沒有財富效應？答案可能出人意料！
如果看最近這些年的上證指數，一直在 3000點徘徊，中國股市好像沒能給投資者帶來財富。
但實際上，如果拉長時間看滬深 300指數的話，股市的財富效應還是非常明顯的。
從 2005年推出開始，到 2020年，滬深 300指數的年複合增長率達到 12%，如果把分紅也算上，這個數字可以高達 14%。
總之，財富效應的實現途徑是複雜的，受到多種因素的影響。
但總體來說，資產價格上漲使公眾持有的資產名義總額增加和公眾對未來收入的預期增加，是財富效應發揮作用的主要方式。
財富效應的原理
財富包括金融資產和實物資產，財富的增減意味著兩種資產總額的淨增減。中央銀行的貨幣政策會改變財富構成但不改變財富持有總額。
當中央銀行採取擴張性貨幣政策時，向私人部門購進政府債券，會使社會現金資產增加，債券資產減少。
這僅僅改變了財富的構成，財富持有總額並未發生變化。同理，實行緊縮性貨幣政策也會得出相同的結論。
例如，當央行通過公開市場操作增加貨幣供給時，貨幣存量增加，公眾手持貨幣量也會增加，但公眾並未失去其他資產。
這種情況下，財富效應會直接帶來商品需求的上升。
不過，貨幣存量變動的財富效果大多數情況下是構成財富的各種資產的結構變化，只有在某些特定情況下才會產生財富的增減。
財富效應的原理在於資產價格的變化如何影響消費。
以股票市場為例，當股票價格上漲時，投資者持有的股票資產價值增加，這使得公眾持有的資產名義總額增加。
根據財富效應說明，資產價格的上漲會促使公眾增加對商品和勞務的消費。
同時，股票價格上漲也使得公眾對未來收入的預期增加，按照永久收入假說，未來收入的增長會促使公眾增加對當期產品和勞務的消費。
然而，財富效應的發揮受到多種因素的影響。對於股市而言，股市規模製約了財富效應影響的廣度。
股市規模包括總市值和參與面，若規模不足，財富效應的影響面將相當有限。此外，股市投資不確定性制約了財富效應的影響深度。
不確定性是證券投資的天然屬性，影響著財富 MPC的大小。
在股市趨勢不明朗的情況下，股市中的收入最多只能是暫時性收入，對消費的影響也僅是暫時的。
若股市波動幅度大或投資者趨向於短期投資，其影響更多表現為財富的結構調整，而非總量的增加。
財富效應的作用
財富效應可能影響總需求的擴大或縮小，這一作用在經濟運行中具有重要意義。當財富持有者進行借貸或財政部增加貨幣供給時，會引起總需求的變化。
這種變化也是西方經濟學家說明貨幣政策有效性的一個論據。
從貨幣供給角度來看，當財政部為彌補財政赤字採取印發新鈔票或以有價證券交換增加貨幣供給時，貨幣存量增加，公眾手持貨幣量增加，這會直接帶來商品需求的上升。
例如，在經濟發展過程中，如果政府通過增加貨幣供給來刺激經濟，公眾手中的貨幣增多，可能會增加消費，從而擴大總需求。
從財富持有者借貸角度分析，當財富持有者為償付其他債款或籌資購買急需品而向商業銀行借貸時，雖然總資產和總負債沒有變化，貨幣存量的增減也未帶來公眾持有財富的變動，但這種借貸行為肯定會引起總需求的變化。
比如，企業為擴大生產規模進行借貸，會增加投資需求，進而影響總需求。
此外，財富效應還通過影響資產價格來作用於總需求。
資產價格的上漲使得公眾持有的資產名義總額增加，財富增長促使公眾增加對商品和勞務的消費；同時，資產價格上漲也使得公眾對未來收入的預期增加，按照永久收入假說，未來收入的增長也會促使公眾增加對當期產品和勞務的消費。
然而，財富效應作用於總需求並非總是一帆風順。例如，制約中國股市財富效應的因素也會對總需求產生影響。
股市規模製約了財富效應影響的廣度，若規模不足，財富效應的影響面將相當有限，進而影響總需求的擴大程度。
股市投資不確定性制約了財富效應的影響深度，在股市趨勢不明朗的情況下，股市中的收入最多只能是暫時性收入，對消費的影響也僅是暫時的，這使得總需求的變化更加不穩定。
總之，財富效應在經濟運行中對總需求有著重要的作用，但其作用受到多種因素的影響，需要綜合考慮各種因素，以更好地發揮財富效應在調節總需求方面的積極作用。
財富效應的影響因素及表現
資產價格
資產價格的變動對財富效應有著顯著影響。
當房價或股票價格上漲時，資產持有者會明顯感覺到財富的增加。
以房價為例，房價上漲使得房產所有者的資產價值提升，他們會覺得自己更加富有，從而影響消費傾向。
一方面，可能會考慮購買更高品質的家居用品、進行房屋裝修升級等，直接增加與住房相關的消費支出。
另一方面，對未來的經濟狀況更加樂觀，增強市場信心，進而提高短期邊際消費傾向（MPC），擴大整體消費規模。
股票價格上漲也有著類似的作用。
當股市表現良好時，投資者持有的股票資產價值增加，感到富有，這不僅會促使他們增加對金融服務的消費，如購買專業的投資諮詢服務等，還可能增加在其他領域的消費，如旅遊、娛樂等。
收入水平
個人或家庭收入增長是財富效應的重要影響因素之一。
當收入增加時，人們會直觀地感受到財富的增長，進而影響消費支出。隨著收入的提高，人們可能會提升生活品質，購買更昂貴的商品和服務。
例如，收入增長後可能會考慮購買高檔汽車、奢侈品等。
同時，收入的穩定增長也會增強人們對未來的信心，按照永久收入假說，這種對未來收入的穩定預期會促使人們增加當前的消費支出，如進行大額的教育投資、購買房產等。
金融市場表現
金融市場，尤其是股市的表現對財富效應有著重要影響。
當股市表現良好時，投資者會感到富有，增加消費。在股市繁榮時期，投資者的資產價值大幅增長，這會增強他們的消費信心。
一方面，可能會增加對日常消費品的消費，提高消費檔次。
另一方面，也會促進消費信貸的發展，因為投資者對未來的收入預期較為樂觀，更願意通過借貸來提前消費。
例如，在股市繁榮時期，人們可能更願意貸款購買房產、汽車等大件商品。
信貸條件
信貸條件的寬鬆程度也會影響財富效應。
寬鬆的信貸條件讓人們更容易獲得貸款，從而增加消費。當信貸條件寬鬆時，人們可以更容易地獲得資金用於消費和投資。
例如，降低首付比例、降低貸款利率等措施可以刺激人們購買房產和汽車等大額商品。
同時，寬鬆的信貸條件也可以促進企業的投資和發展，進而帶動就業和收入增長，進一步增強財富效應。
財富效應的表現
通過影響居民收入預期，增強市場信心，提高短期 MPC，擴大消費，如股市繁榮增強居民、企業信心，促進消費信貸發展。
當股市繁榮時，居民和企業對未來的經濟前景充滿信心。
居民預期自己的收入會增加，從而提高消費傾向。
企業也會因為市場信心增強而加大投資力度，創造更多的就業機會和收入來源。
這種信心的提升會進一步促進消費信貸的發展，因為人們更願意借貸來滿足當前的消費需求。
例如，在股市繁榮時期，銀行可能會降低消費信貸的門檻，提供更優惠的利率和還款條件，鼓勵人們借貸消費。
通過影響投資者實際收入影響消費，包括股票分紅收益和溢價收益，在大牛市中可能轉化為持久收入，如美國股市繁榮對消費的影響。
投資者的實際收入包括股票分紅收益和溢價收益。
在股市表現良好時，股票分紅增加，投資者獲得的實際收入也會增加。
同時，股票價格上漲帶來的溢價收益也會讓投資者感到財富的增長。
在大牛市中，這些收益可能會轉化為持久收入，進一步刺激消費。以美國股市繁榮為例，投資者在股市中獲得豐厚的收益後，會增加在旅遊、娛樂、購物等方面的消費支出，對經濟增長起到了積極的推動作用。
財富效應是現代社會發展過程中提出的理念，指當個人或社會的財富增加時，會影響其消費和投資行為，從而對經濟產生影響。
這一概念由英國經濟學家哈伯勒和阿瑟・庇古在 20世紀 40年代提出。
財富效應包括正財富效應和負財富效應兩個方面。
當人們的財富增加時，傾向於增加消費，此為正財富效應；當財富減少時，消費意願減弱，即為負財富效應。
隨著社會的不斷變化，財富效應的內涵也在逐漸豐富。
現代居民的財富構成更加多樣化，不僅包括貨幣餘額，其他資產價值的變動也會對消費水平產生影響。
因此，現代財富效應指的是資產價值變化引起的總消費支出變動。
由於財富本身具有多元性，分為物質財富和精神財富，所以財富效應也有狹義和廣義之分。
狹義財富效應
狹義財富效應指的是貨幣財富效應，即金融資產價格上漲或下跌，導致金融資產持有人財富的增長或減少，進而影響消費增長和短期邊際消費傾向，促進或抑制經濟增長。
貨幣財富效應是由 C.哈伯勒提出的實際餘額效應。
在研究非充分就業的均衡狀況時，哈伯勒將注意力集中在貨幣財富上，指出價格下降時，貨幣財富的實際價值會增加，持有者會通過支出過多的貨幣來減少實際貨幣餘額，從而提高趨向於充分就業的總需求水平。
這種價格誘致的財富效應在理論上已被各種類型的貨幣財富所證實。
財富包括金融資產和實物資產兩種形式。
財富的變化意味著兩種資產總額的淨增減，而非單一資產的變化。因此，公眾手持貨幣資產的增加或減少並不意味著其持有財富的增減。
當中央銀行採取擴張性貨幣政策，向私人部門購進政府債券時，社會現金資產增加，債券資產減少，改變的只是財富的構成，財富持有總額未變。
實行緊縮性貨幣政策也同理。
狹義財富效應的實現途徑是人們的財富及可支配收入會隨著股價上升而增加，從而更願意消費。
資產價格的上漲使得公眾持有的資產名義總額增加，財富增長促使公眾增加對商品和勞務的消費；同時，資產價格上漲也使得公眾對未來收入的預期增加，按照永久收入假說，未來收入的增長也會促使公眾增加對當期產品和勞務的消費。
然而，制約中國股市財富效應的因素也存在。
一方面，股市規模製約了財富效應影響的廣度。股市規模包括總市值和參與面，若規模不足，財富效應的影響面將相當有限。
另一方面，股市投資不確定性制約了財富效應的影響深度。不確定性是證券投資的天然屬性，影響著財富 MPC的大小。
在股市趨勢不明朗的情況下，股市中的收入最多只能是暫時性收入，對消費的影響也僅是暫時的。
若股市波動幅度大或投資者趨向於短期投資，其影響更多表現為財富的結構調整，而非總量的增加。
廣義財富效應
廣義財富效應涵蓋物質和精神上的所有財富。物質上，能滿足各種生產生活需要的物品就是財富；精神上，能讓人愉悅舒暢的就是財富。
不同年代人們對財富有著不同的認知。
50年代的「財富」是激情，中華兒女們豪情澎湃、高歌猛進，金錢是多餘的羈絆；
70年代的「財富」是鬥爭，斗出一片火紅的天，金錢是一種鍛鍊覺悟的戰場；
80年代的「財富」是變革，實踐是檢驗真理的標準，金錢擠進了發展的硬道理；
90年代的「財富」是組合，忙碌發展的中國在創造、在變革、在試驗、在組合各種被解放的元素們，金錢是組合品的標誌。
世界首富比爾蓋茨曾經說過：真正的財富=觀念+時間，成功者知道一百個失敗的原因同時知道一個成功的方法，失敗者知道一百個失敗的原因卻不知道一個成功的方法。
在中國，廣大人民群眾的愛國熱情、歸屬感、對經濟發展的信心等等，都是寶貴的精神財富。
這種不以實際物質計量為單位的財富，其財富效應更加明顯，更有財富傳導和控制效應。
從新中國成立 70年來居民財富觀的變遷也能看出廣義財富效應的變化。
第一階段（1949 - 1978年），以集體財富觀、國家財富觀等公有財富觀為主。
在計劃經濟和「大一統」體制下，國家和集體產權占主導，家庭和私人財富幾乎沒有，人們在觀念上以擁有非公有財富為恥。
這種公有財富觀有其歷史原因，在新中國成立初期支撐了國家能力和基礎工業體系的建設，但也存在弊端，容易扼殺勞動者的積極性和要素活力，引發宏觀經濟的不穩定性。
第二階段（1979 - 1999年），個人和家庭財富觀逐漸形成。
這是財富積累的初級階段，以工資性流量財富為主，還沒形成足夠的存量，投資和私人財富意識處於孕育階段，加上金融市場和房地產市場不夠完善，大家的財富積累水平不高，承載財富的形式比較單一，以銀行儲蓄存款為主。
第三階段（2000年以來），財富觀開始走向成熟。
社會主義市場經濟體制日益完善，國家承認多種所有制與公有制並存，解除了意識形態的枷鎖。
中國經濟增長進入新的高速發展階段，城鄉居民的可支配收入飛速增長，金融市場和房地產市場日益完善和快速發展，為承載居民巨大的財富存量提供了條件。
黨的十七大正式提出「財產性收入」的概念，標誌著中國人開始大步走向「富起來」的道路。
50後、60後的財富觀只有「貧窮觀」沒有「財富觀」。
他們經歷過飢餓和困苦的生活，對物質的要求很低，省錢就是財富。
即使一些人在改革開放後成為最先富起來的那批人，但節儉過日子的觀念一直伴隨著他們。
70後、80後的財富觀與上代人有明顯差異。
他們很少有對飢餓的認識和經歷，意識到開源比節流更有利於財富積累，「能省錢，也敢花錢」，不做金錢的奴僕，要做金錢的主人。
財富效應在歷史上也有體現。美國作為歷史上最著名的移民國家，其富強歷史既是一部創業史、戰爭史，也是一部持續不斷吸引移民的財富持續流入史。
移民帶來了先進的科學技術、創業資本、生產工具等，使北美洲迅速從原始的採獵經濟時代進化到農業（種植園）經濟時代，並且開採礦山，產生了近代加工業，以及相應的資本主義制度和文化。
移民引發了北美大陸第一次財富大爆炸。
在佛教中，財富也有兩面性。
如果來源不當，以非法手段掙錢，或是揮霍無度，養成不良習慣，就是毒蛇；如果來源正當，合理使用，則是淨財。
佛法認為，人類社會的一切現象都由因緣因果決定，財富的獲得也同樣有它的前因後果。
想要獲得財富，首先要培植福田，包括恩田、敬田和悲田。財富應分作四份，分別用於保障家庭日用開支、投資增值、儲蓄和慈善事業。
總之，廣義財富效應是一個涵蓋物質和精神財富的廣泛概念，它隨著時代的變遷而不斷變化，對個人、社會和國家都有著重要的影響。
財富效應的實現途徑
財富效應的實現主要通過人們的財富及可支配收入會隨著股價上升而增加，從而更願意消費。這一過程主要從以下兩個方面發揮作用。
一方面，資產價格上漲使得公眾持有的資產名義總額增加。
當股票、債券、不動產等資產價格上升時，公眾持有的資產價值隨之增長。
根據寫作素材中的內容，如「財富效應說明的是資產（如股票、債券、不動產）價格的變化如何影響消費，這種影響主要是通過兩個方面實現的：1）資產價格的上漲使得公眾持有的資產的名義總額增加，財富的增長會促使公眾增加對商品和勞務的消費，從而消費增加」。
財富的增長促使公眾增加對商品和勞務的消費，例如在股市上漲時，投資者可能會更願意購買一些高品質的商品或享受更多的服務，從而拉動消費增長。
另一方面，資產價格上漲使得公眾對未來收入的預期增加。
按照永久收入假說，未來收入的增長也會促使公眾增加對當期產品和勞務的消費。當資產價格上升時，公眾會預期未來的收入也將增加，這種預期會促使他們在當前增加消費。
例如，當股市表現良好時，人們可能會預期未來的收入會更高，從而更願意購買一些大件商品，如汽車、家電等。
然而，財富效應的實現也並非一帆風順。
制約中國股市財富效應的因素也存在。
一方面，股市規模製約了財富效應影響的廣度。股市規模包括總市值和參與面，若規模不足，財富效應的影響面將相當有限。
另一方面，股市投資不確定性制約了財富效應的影響深度。不確定性是證券投資的天然屬性，影響著財富 MPC的大小。
在股市趨勢不明朗的情況下，股市中的收入最多只能是暫時性收入，對消費的影響也僅是暫時的。
若股市波動幅度大或投資者趨向於短期投資，其影響更多表現為財富的結構調整，而非總量的增加。
此外，從不同的市場和投資產品來看，股市的財富效應也有不同的表現。
例如，中國股市到底有沒有財富效應？答案可能出人意料！
如果看最近這些年的上證指數，一直在 3000點徘徊，中國股市好像沒能給投資者帶來財富。
但實際上，如果拉長時間看滬深 300指數的話，股市的財富效應還是非常明顯的。
從 2005年推出開始，到 2020年，滬深 300指數的年複合增長率達到 12%，如果把分紅也算上，這個數字可以高達 14%。
總之，財富效應的實現途徑是複雜的，受到多種因素的影響。
但總體來說，資產價格上漲使公眾持有的資產名義總額增加和公眾對未來收入的預期增加，是財富效應發揮作用的主要方式。
財富效應的原理
財富包括金融資產和實物資產，財富的增減意味著兩種資產總額的淨增減。中央銀行的貨幣政策會改變財富構成但不改變財富持有總額。
當中央銀行採取擴張性貨幣政策時，向私人部門購進政府債券，會使社會現金資產增加，債券資產減少。
這僅僅改變了財富的構成，財富持有總額並未發生變化。同理，實行緊縮性貨幣政策也會得出相同的結論。
例如，當央行通過公開市場操作增加貨幣供給時，貨幣存量增加，公眾手持貨幣量也會增加，但公眾並未失去其他資產。
這種情況下，財富效應會直接帶來商品需求的上升。
不過，貨幣存量變動的財富效果大多數情況下是構成財富的各種資產的結構變化，只有在某些特定情況下才會產生財富的增減。
財富效應的原理在於資產價格的變化如何影響消費。
以股票市場為例，當股票價格上漲時，投資者持有的股票資產價值增加，這使得公眾持有的資產名義總額增加。
根據財富效應說明，資產價格的上漲會促使公眾增加對商品和勞務的消費。
同時，股票價格上漲也使得公眾對未來收入的預期增加，按照永久收入假說，未來收入的增長會促使公眾增加對當期產品和勞務的消費。
然而，財富效應的發揮受到多種因素的影響。對於股市而言，股市規模製約了財富效應影響的廣度。
股市規模包括總市值和參與面，若規模不足，財富效應的影響面將相當有限。此外，股市投資不確定性制約了財富效應的影響深度。
不確定性是證券投資的天然屬性，影響著財富 MPC的大小。
在股市趨勢不明朗的情況下，股市中的收入最多只能是暫時性收入，對消費的影響也僅是暫時的。
若股市波動幅度大或投資者趨向於短期投資，其影響更多表現為財富的結構調整，而非總量的增加。
財富效應的作用
財富效應可能影響總需求的擴大或縮小，這一作用在經濟運行中具有重要意義。當財富持有者進行借貸或財政部增加貨幣供給時，會引起總需求的變化。
這種變化也是西方經濟學家說明貨幣政策有效性的一個論據。
從貨幣供給角度來看，當財政部為彌補財政赤字採取印發新鈔票或以有價證券交換增加貨幣供給時，貨幣存量增加，公眾手持貨幣量增加，這會直接帶來商品需求的上升。
例如，在經濟發展過程中，如果政府通過增加貨幣供給來刺激經濟，公眾手中的貨幣增多，可能會增加消費，從而擴大總需求。
從財富持有者借貸角度分析，當財富持有者為償付其他債款或籌資購買急需品而向商業銀行借貸時，雖然總資產和總負債沒有變化，貨幣存量的增減也未帶來公眾持有財富的變動，但這種借貸行為肯定會引起總需求的變化。
比如，企業為擴大生產規模進行借貸，會增加投資需求，進而影響總需求。
此外，財富效應還通過影響資產價格來作用於總需求。
資產價格的上漲使得公眾持有的資產名義總額增加，財富增長促使公眾增加對商品和勞務的消費；同時，資產價格上漲也使得公眾對未來收入的預期增加，按照永久收入假說，未來收入的增長也會促使公眾增加對當期產品和勞務的消費。
然而，財富效應作用於總需求並非總是一帆風順。例如，制約中國股市財富效應的因素也會對總需求產生影響。
股市規模製約了財富效應影響的廣度，若規模不足，財富效應的影響面將相當有限，進而影響總需求的擴大程度。
股市投資不確定性制約了財富效應的影響深度，在股市趨勢不明朗的情況下，股市中的收入最多只能是暫時性收入，對消費的影響也僅是暫時的，這使得總需求的變化更加不穩定。
總之，財富效應在經濟運行中對總需求有著重要的作用，但其作用受到多種因素的影響，需要綜合考慮各種因素，以更好地發揮財富效應在調節總需求方面的積極作用。
財富效應的影響因素及表現
資產價格
資產價格的變動對財富效應有著顯著影響。
當房價或股票價格上漲時，資產持有者會明顯感覺到財富的增加。
以房價為例，房價上漲使得房產所有者的資產價值提升，他們會覺得自己更加富有，從而影響消費傾向。
一方面，可能會考慮購買更高品質的家居用品、進行房屋裝修升級等，直接增加與住房相關的消費支出。
另一方面，對未來的經濟狀況更加樂觀，增強市場信心，進而提高短期邊際消費傾向（MPC），擴大整體消費規模。
股票價格上漲也有著類似的作用。
當股市表現良好時，投資者持有的股票資產價值增加，感到富有，這不僅會促使他們增加對金融服務的消費，如購買專業的投資諮詢服務等，還可能增加在其他領域的消費，如旅遊、娛樂等。
收入水平
個人或家庭收入增長是財富效應的重要影響因素之一。
當收入增加時，人們會直觀地感受到財富的增長，進而影響消費支出。隨著收入的提高，人們可能會提升生活品質，購買更昂貴的商品和服務。
例如，收入增長後可能會考慮購買高檔汽車、奢侈品等。
同時，收入的穩定增長也會增強人們對未來的信心，按照永久收入假說，這種對未來收入的穩定預期會促使人們增加當前的消費支出，如進行大額的教育投資、購買房產等。
金融市場表現
金融市場，尤其是股市的表現對財富效應有著重要影響。
當股市表現良好時，投資者會感到富有，增加消費。在股市繁榮時期，投資者的資產價值大幅增長，這會增強他們的消費信心。
一方面，可能會增加對日常消費品的消費，提高消費檔次。
另一方面，也會促進消費信貸的發展，因為投資者對未來的收入預期較為樂觀，更願意通過借貸來提前消費。
例如，在股市繁榮時期，人們可能更願意貸款購買房產、汽車等大件商品。
信貸條件
信貸條件的寬鬆程度也會影響財富效應。
寬鬆的信貸條件讓人們更容易獲得貸款，從而增加消費。當信貸條件寬鬆時，人們可以更容易地獲得資金用於消費和投資。
例如，降低首付比例、降低貸款利率等措施可以刺激人們購買房產和汽車等大額商品。
同時，寬鬆的信貸條件也可以促進企業的投資和發展，進而帶動就業和收入增長，進一步增強財富效應。
財富效應的表現
通過影響居民收入預期，增強市場信心，提高短期 MPC，擴大消費，如股市繁榮增強居民、企業信心，促進消費信貸發展。
當股市繁榮時，居民和企業對未來的經濟前景充滿信心。
居民預期自己的收入會增加，從而提高消費傾向。
企業也會因為市場信心增強而加大投資力度，創造更多的就業機會和收入來源。
這種信心的提升會進一步促進消費信貸的發展，因為人們更願意借貸來滿足當前的消費需求。
例如，在股市繁榮時期，銀行可能會降低消費信貸的門檻，提供更優惠的利率和還款條件，鼓勵人們借貸消費。
通過影響投資者實際收入影響消費，包括股票分紅收益和溢價收益，在大牛市中可能轉化為持久收入，如美國股市繁榮對消費的影響。
投資者的實際收入包括股票分紅收益和溢價收益。
在股市表現良好時，股票分紅增加，投資者獲得的實際收入也會增加。
同時，股票價格上漲帶來的溢價收益也會讓投資者感到財富的增長。
在大牛市中，這些收益可能會轉化為持久收入，進一步刺激消費。以美國股市繁榮為例，投資者在股市中獲得豐厚的收益後，會增加在旅遊、娛樂、購物等方面的消費支出，對經濟增長起到了積極的推動作用。